国际米兰拥有长达一百多年的悠久发展历程，苏宁公司的加入曾让这家人气意大利球队备受期待，并取得辉煌成就。不过，随后爆发的公共卫生事件和严重的经济问题，使得这段光辉岁月变得坎坷不平。最终，由于无法支付庞大的债务，苏宁最终遗憾地退出了球队的管理。

这标志着国际米兰的一个重大转变，同时也是中国资本在欧洲足球运作与治理方面经历的深刻检视。

的归属，经过了漫长的舆论拉扯后，最终迎来了结局。

五月二十二日，橡树资本发布正式声明，国际米兰控股公司拖欠了高达三亿九千五百万欧元的贷款及利息，因此自声明发布之日起，橡树资本接管国际米兰，苏宁时代就此终结。

据意大利天空体育披露，橡树资本将在未来15至20天内举行股东大会，目的是选举产生新一届董事会成员，并确定新的主席人选。

回想八年前，苏宁斥资2.7亿欧元公开买入国际米兰，当时大概未曾料到最终会以这般结局离开。

苏宁入主，豪门复兴

二零一六年六月，苏宁控股集团动用其子公司苏宁体育，购入七成股份，耗资二点七亿欧元，这一举措被视为国内企业迈向欧洲足球领域的重要标志。

那时志向远大的苏宁集团和张康阳，不仅打算借助这次收购增强国际米兰的竞技水平和市场价值，还计划借助俱乐部世界性的号召力，来提升苏宁在海外的品牌影响力。

然而国际米兰当时遭遇财务难题，同时球队表现也欠佳，依靠苏宁的援助，这支队伍逐渐展现出新的生机。

最核心的缘由在于苏宁的大手笔资金支持，球队在完成收购后的首个赛季便斥资超过1点5亿元，先后引进了若奥马里奥、巴博萨、坎德雷瓦等众多实力派选手，并且在此之后不断刷新俱乐部历史上的转会费纪录。十七至十八赛季，国际米兰在意甲联赛中位列第四，从而在时隔六年之后再度获得参加欧洲冠军联赛的资格；十九至二十赛季，球队获得了联赛亚军；二十至二十一赛季，国际米兰成功打破了尤文图斯在意甲联赛中连续九年夺冠的纪录，而在二十二至二十三赛季，则是在时隔十三年之后，再次挺进欧洲冠军联赛的决赛阶段。

自从苏宁收购国际米兰以来，俱乐部仅在球员引进方面就花费了超过两亿欧元，并且赢得了包括两次意甲联赛冠军、两座意大利杯奖杯和三届意大利超级杯在内的七项重大荣誉。

张康阳执掌的俱乐部领导班子，一度被球迷视为球队有史以来最出色的团队，2018年，年仅27岁的张康阳就担任了国际米兰主席，成为意大利足球以及欧洲足球中最年轻的主宰者

张康阳担任主席期间，很少亲自过问球场上的具体工作，他信奉术业有专攻的原则，从尤文图斯聘请了以慧眼著称的马洛塔担任俱乐部主管，马洛塔在任期间，凭借精准的判断，促成了一系列极具影响力的球员引进。

在球场里面，前任教练孔蒂和现任教练因扎吉，都从管理层那里获得了完全的信赖，没有任何保留。

然而，意大利足球整体上出售转播权方面表现不佳，商业拓展也显得力不从心，国际米兰即便在意大利国内展现了最为出色的经营才能，但俱乐部整体的商业收益和品牌号召力仍然无法和英超、西甲的顶级俱乐部相提并论。

同时，国际米兰看似耀眼的成绩背后，隐藏的危机也在逐渐显现。

屋漏偏逢连夜雨

实际上，当苏宁集团刚开始掌控国际米兰的时候，众多人士都对这支队伍的未来表示担忧。

自托希尔于2013年掌管国际米兰以来，由于受到各种内部和外部的限制，球队在意甲联赛中的表现一直不理想，俱乐部在经营方面也遇到了不少困难。据意大利一家专业的财经媒体《24小时太阳报》披露，2016年国际米兰的负债总额约为2.3亿欧元，而在上一个赛季结束时，俱乐部的收购成本亏损更是高达6000万欧元。

但当时苏宁集团在零售领域根基扎实，并且跨行业发展成效明显，依照公开的财务文件，苏宁在2016年的总收入大约达到4132,15亿元，这让大家对于国米将来的经济前景感到信心十足。

但是让人没想到的是，自2017年起，国内针对中国资本的海外投资实施严格管控，尤其对投资体育机构加以重点约束，这对苏宁的海外资金往来造成了明显冲击，国际米兰也因此不得不调整其经营方针。

尽管狮石资本于十九年购得了托希尔剩余的全部股权，为国际米兰提供了新的资金支持，不过突如其来的公共卫生事件完全打乱了该队的既定安排。

赛事中断、观众缺席、营收大幅萎缩，国际米兰的财务面临严峻挑战。而苏宁集团的主体产业在疫情打击下损失惨重，无力再向俱乐部注入资金，其麾下刚赢得冠军的江苏队也因而被迫解散，国际米兰可能被苏宁放弃的消息逐渐传开。

当时有关收购国米的流言四起，张康阳和苏宁却并未因此退缩，而是积极寻求多种途径来应对财政困境。

二零二一年五月，国际米兰公布达成一项价值两亿七千五百万欧元的融资安排，作为抵押品，苏宁所持有的百分之六十八点五五以及狮石基金持有的百分之三十一点零五的国米股份被用作担保。

这笔钱暂时减轻了俱乐部的经济负担，却给将来埋下了严重的问题。张康阳和苏宁必须在三年内还清这笔大额借款，不然会完全失去对俱乐部的支配权。

国际米兰在赛场上的表现未曾受到显著干扰，依然展现出强大的实力水平。但俱乐部持续被经济困境带来的压力所困扰。2023年，国际米兰成功晋级欧冠决赛，这无疑极大提振了张康阳和苏宁的信心。

然而，债务如同一座大山，压得他们难以喘息。

俱乐部最新公布的财务报表表明，队伍在21年赢得联赛最高荣誉期间，其财政赤字曾高达2.456亿欧元。即便在23年取得欧洲冠军联赛亚军好成绩，并且实现了4.25亿欧元的营收，该机构仍然面临8千5百60万欧元的亏损状况。

这件事值得深入思考，由于收入难以增长，即便国际米兰持续压缩开支，也无法确保球队获得利润，这就使得苏宁的融资行为，更像是张康阳的绝望尝试。

苏宁成最终输家，国米迎来新生？

当我们马后炮的来看这次借款，现如今的困局或许是早已注定的。

橡树资本是一家世界闻名的投资管理机构，主要精于另类投资和信贷投资，在业内享有盛誉，其投资方法往往瞄准风险与收益并存的领域，例如不良资产处置、遇到麻烦的债务、私募股权投资以及不动产市场。

2008年金融风暴时，橡树资本借力债务投资与股权调整，深度介入通用汽车再建，最后收获了可观的收益；2010年，它又瞄准了经营困难的电影企业米高梅（MGM），参与其债权调整和股份投入，最后取得了该公司重组后的部分所有权，并且从企业复兴后的增值中得到了好处。

在体育界，2018年，橡树资本介入了意大利足球队AC米兰的财政调整。彼时，该队的前经营者李勇鸿没有准时归还债务，橡树资本作为关键债权人接收了球队。其后，橡树资本把球队的归属权卖给了（ ），并且赚取了丰厚的收益。

换言之，橡树资本最初的目标并非仅限于获取利息，也没有打算取得国米的控制权来开展经营，而是跟过去一样，他们期待苏宁卖出国米，并希望通过这笔贷款赚取巨额收益，这也是苏宁反复请求橡树资本宽延偿还期限，对方却始终没有应允的症结所在。

2024年，苏宁加速了寻求后续融资的进程，打算借助新获得的资金来支付橡树资本的借款，不过考虑到利息因素，橡树资本的贷款总额已经达到了3.95亿欧元，另外，俱乐部其他的债务总额为4.15亿欧元，必须在2027年之前全部结清。

早些时候，张康阳曾成功获得4.3亿欧元的融资，这笔款项用于清偿橡树资本的债务，并确保他能够继续持有国际米兰俱乐部的控股权，但临近还款日之际，双方就相关事宜达成了共识，不过后来又发生了分歧，张康阳随后发布声明，指责橡树资本采取了单方面的法律手段和不良行为，从而妨碍了国际米兰俱乐部的后续融资计划。

据米兰体育报透露，橡树资本依照2021年协议中的部分条款，执行了涉及出售国际米兰的若干内容，目的是为了阻止对方进行再融资。橡树方面对此表示担忧，认为苏宁此举会使其债务负担进一步加重，进而降低出售国际米兰的可能性，同时也会对橡树可能获取的预期收益造成不利影响。

实际情况是，近些年国际米兰的表现优异，因此不乏意向收购者，芬兰商人齐利亚库斯、美国阿瑞斯财团以及沙特阿拉伯的公共投资基金（PIF）都曾公开表达过购买意愿，不过因为俱乐部高达12亿美元的评估价格，很多潜在收购方最终选择了放弃。

对于俱乐部而言，张康阳和苏宁离开或许预示着新的转折，一个设想是，倘若张康阳与Pimco的合作达成了，采用借贷方式维持运营，到手的那笔4.3亿欧元资金大约能留存三千万元，用于支撑俱乐部的日常开销，然而，三年时光流逝之后，连同利息在内的债务总额预计会攀升至接近七亿欧元，届时，俱乐部无疑会深陷更危险的困境。

而对于被迫进行股权转让的张家来说，已然是最大的输家。

据意大利媒体披露，苏宁失去国际米兰股权后，或从橡树资本处获得部分款项，同时必须偿还橡树资本的3.95亿欧元，俱乐部所有股份持有人还需承担4.15亿欧元的国际米兰债务，此外还有其他债务，若以当前球队8.5亿欧元的评估值计算，这笔补偿仅剩4000万欧元。

有关张康阳对国际米兰的财务动作，意大利体育财经类刊物进行了核算，在将近八度的光阴里，张氏家族通过资本注入，信贷支持以及收益回馈等途径，向国际米兰输送了将近九亿欧元，但如今却收获了这般局面，实在令人感到惋惜。

对于AC米兰，以及英超的西布朗和阿斯顿维拉，还有如今的国际米兰，中国资本在评估时，往往对俱乐部的市场评估和未来盈利过于乐观，未能充分考虑实际管理中的难题和风险，并且缺少长远的发展蓝图，这些因素共同作用，最终引发了财政困境和俱乐部所有权变更，这一现象促使所有相关行业人士和资金投入者进行深刻反思。

可是也存在成功的案例。英超狼队自从被中国企业收购以来，不仅比赛表现有所提升，还做到了收支相抵；法乙的欧塞尔在本年度成功升入法甲联赛，这也证明了外资在恰当的安排和操作下所蕴含的能量和本事。

国米二十年夺冠仪式上，鲜艳的五角红旗依然清晰可见，这段苏宁和蓝黑军团的合作历程，仿佛一部情节曲折的巨著，描绘了财富、理想与生活碰撞出的斑斓篇章。

客观分析，这既是对足球领域投入的深度审视，也是形成更健全和理智的体育事业体系的宝贵教训。

但对于张氏国米来说，这样的结局，留下的只有遗憾。